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九鼎集团3年终复牌 子公司富通保险拟上市

昨日,九鼎集团交出“复牌”后第一份成绩单,作为新三板明星公司,九鼎这份财报备受关注。 表面上看,九鼎集团去年公司营业总收入和归母净利润出现双降,分别为88.46亿元、11.54亿元。实质上,九鼎集团已

昨日,九鼎集团交出“复牌”后第一份成绩单,作为新三板明星公司,九鼎这份财报备受关注。

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表面上看,九鼎集团去年公司营业总收入和归母净利润出现双降,分别为88.46亿元、11.54亿元。实质上,九鼎集团已经实现蜕变,保险已成“基石”业务,“藏起来”的实力露出水面。

3月23日晚,九鼎集团发布公告称,公司已提交申请,股票将于3月27日开市起恢复转让。停牌1000多天之后,这家新三板龙头企业终于正式复牌。

富通保险:香港保险市场的头部玩家

九鼎集团停牌始于2015年6月份的一桩收购案,当时九鼎集团通过收购中江集团,一举拿下上市公司中江地产72.37%的股权,成为新三板公司收购主板公司的经典案例,从而轰动一时。

香港保险市场已经是“T”字型机构,头部公司获得的资源、流量、客户和收入越来越集中。按总保费计算,排名前15的保险公司市场占比达到96.3%,比上年提升1.3%。富通保险财务信息
富通保险作为香港最大的寿险公司之一,去年收入增速明显高于市场平均增速。2017年,富通保险实现营业收入84.37亿港元,同比增长24.80%,同期,香港寿险市场增长仅为9.5%;新增保费收入13.5亿港元,较上一会计年度增长20%,领先于全市场-15.7%的增速。

因为收购构成重大事项,公司宣布停牌,此后,九鼎集团又因为其它收购事项,以及私募机构自查整顿等行业因由,继续停牌。期间,对富通保险的收购,帮助公司拿到了保险牌照,从而备受外界瞩目。

收入高增长的同时,富通保险偿付能力得到增强。2017年年底,富通保险偿付能力充足率保持在500%以上。惠誉国际及穆迪投资分别给予富通保险A-及
Baa1 的主体评级。

三年时间过去了,证券市场尤其是新三板投资环境,发生了巨大变化。三板做市指数自2015年登上2673点高位后,便一路向下开始了跌跌不休的行情,截止到2018年3月20日,新三板做市指数报收929.1点,已较当年跌去一大半。受大环境拖累,再加上投资者抽调资金流的压力,市场普遍认为,九鼎集团的股价在短期内将承受补跌压力。

保险已经成为九鼎“基石”的业务。香港寿险市场长期有效业务保费去年同比增长9.5%,结束了连续超过5年的两位数增速。富通保险作为头部玩家,能拿到份额肯定更多,特别是随着珠港澳大湾区快速推进,打开富通保险的“天花板”。

相较而言,九鼎集团的业务模式、资产规模较停牌前也不可同日而语。3月23日发布的《致股东的信》当中,九鼎集团披露,公司2017年净资产增长了28亿元,增长率为11.9%。过往3年,公司可比的每股净资产从0.84元增长到1.76元,累计增长110%。

2017年,九鼎集团收入为88.46亿,同比下降14.32%。利润为11.54亿,同比下降43.95%。这组数据将九鼎的实力掩盖得严严实实。九鼎直指,利润降低是由于“减持新规”影响。

综合对照,九鼎集团复牌后的股价走势如何,将成为新三板焦点之一。

根据九鼎发布的《2017年度业绩快报修正公告》显示,按照最新的会计准则,公司主要的经营数据出现大幅增加。营业总收入达到109.4亿,营业利润为34亿,利润总额为34.2亿,归属于挂牌公司股东的净利润方面26.1亿。对照旧会计准备下的数字,除了收入外,其他指标都实现翻翻。

与此同时,为稳定投资者信心,九鼎集团通过公告放出数条利好,公司控股股东拟增持公司股份,合计增持金额人民币10亿元,同时还披露,已着手推进子公司富通保险在香港的上市事宜。

这一个变化体现在今年一季度就更为明显。当季收入达到22.15亿,同比增长19.28%。利润为5.51亿,同比增长491.06%,实现开门红。

糖果派对官网 ,拿下富通保险的控制权,九鼎集团完成了综合性投资集团布局的重要一环。在保险行业内,富通保险的产品回报率一直不俗,将来能否保持绩优业绩,以及上市申请能否顺利推进,将会影响九鼎集团中长期的股价表现。

九鼎到底还有多少家底没有露出水面呢?

股价短期或承压

截至2017年底,九鼎集团旗下从事私募股权投资的昆吾九鼎投资管理有限公司的股权基金累计认缴规模577.92亿元,累计实缴本金规模
339.19亿元。去年新增实缴规模 24.69 亿元,新增投资规模 30.72亿元。

停牌公司受大环境所累,复牌后补跌的状况司空见惯,在三板做市指数较当年跌去一多半的大背景下,这个时间点复牌的公司,股价表现普遍不尽如人意。

目前,昆吾九鼎已投企业在国内外各资本市场上市的累计达到56家,在新三板挂牌的累计达到74家。仅2017年,就有13家成功IPO。其中,9家公司登陆沪市,2家创业板,2家中小板。从登录上交所企业数量看,九鼎投资过会企业的质量还是比较高。九鼎投资企业成功IPO名单
2017年,昆吾九鼎管理基金已投企业**有14个投资项目实现退出,其中上市退出项目3家,挂牌退出项目1家,并购退出项目1家,转让/回购退出项目9家。完全退出项目的本金为20.10亿元,收回金额为38.60亿元。新增已上市及新三板挂牌但尚未完全退出的项目投资本金为15.27亿元。

而且,相较于主板,新三板市场机制更为复杂。因为停牌时常已有三年之久,有资金需求的投资者,往往急于抽调流动资金,但有大额出货需求的投资人,只能选择在市场卖出,带来短期下跌压力,由于新三板不设涨跌幅,短期易形成出逃。综上分析,短期内股价势必承受巨大压力。

14个退出项目,相较于已登陆资本市场的56家相比,只是1/4而已。

但是,公司控股股东貌似对短期走势并不在意,公告显示,公司控股股东拟增持公司股份,合计增持金额人民币10亿元,在控股股东看来,这是回购公司股票的绝佳时机。

目前,九鼎自有资金对外投资的公允价值有154亿元。中国现在是全球第二大经济体,国内股市未来还有巨大上升潜力,这些资产的公允价值提升空间存在更大的想象空间。

增持计划起将到稳定市场的作用,同时也传递出控股股东对公司未来充满信心的信号。

目前,九鼎集团的股价为1.58元/
股,而其每股净资产已经达到1.76元。股价已经跌破净资产,在中国资本市场已经非常少见。“中农工建”四大行股价曾经跌破净资产,但也只是暂时现象,最终都会被修复。

《致股东的信》中透露,公司2017年净资产增长了28亿元,增长率为11.9%。过往3年,公司可比的每股净资产从0.84元增长到1.76元,累计增长110%,年复合增长率为28%。

2017年底,九鼎集团账面净资产264亿元,增加了28亿元,增长率为11.8%。按照新会计制度,九鼎去年加权平均净资产收益率达到10.45%。与四大行相比,九鼎在净资产增长率方面远远超出,在净资产收益率上也不逊色。

然而,上证综指同期累计涨幅仅为2.3%,年复合增长率为0.75%,新三板成指数更是从2134的最高点,下跌到了现今1000点左右。

作为一家综合性投资公司,要看透其内在价值,即未来现金流的折现值。从长期看,净资产的增长与内在价值的增长幅度会基本一致。

截至2017年底,九鼎集团归属于母公司的账面净资产为264亿元,其公允净资产值约500亿元。九鼎集团还回应了市场关注的负债率问题,在公司母公司层面,有息负债仅为160亿元,实际资产负债率仅为24%。

过往3年,公司可比的每股净资产从0.84元增长到1.76元,累计增长110%,年复合增长率为28%。上证综指同期累计涨幅为2.3%,年复合增长率为0.75%。

停牌期间的业绩表现为外界所瞩目。《致股东的信》表示,九鼎集团信奉“内在价值的增长措施”,公司三大板块业务当中,九州证券积极发展创业模式的互联网经纪业务;九鼎投资对开展PE业务的昆吾九鼎比照寿险公司估算其内含价值。

无论上证综指下跌还是上涨,九鼎集团都跑赢大市。剔除2015年增发融资而导致的公司每股净资产增加的影响,2015年九鼎跑赢指数18.7%。这对一个大型投资公司来说,非常不易。2014年2017年九鼎每股净资产增长率及与上证综指涨幅的比较

尤其是新的增长点保险领域,“富通保险开发新一代的更适合市场需求、需要资本金较少,且大幅增加投资可选范围的新保险产品。”九鼎集团表示,富通保险对老保单的投资范围较窄、资本金占用较大等问题,以各种创新方式逐步优化解决。

事实上,保险业务板块在九鼎集团中的重要性越来越凸显。富通保险董事会已于近日做出决议,授权管理团队尽快推进富通保险在香港联交所的上市事宜。

富通保险表现将成关键

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